我国民营企业并购的风险以及对策研究作者：郭一敏 欧婷婷
来源：《价值工程》2013年第25期
摘要： 本文研究了中国民营企业并购的现状、特点，分析了中国民营企业并购中所面临的风险，企业并购风险产生的原因，最后得出中国企业并购风险的防范措施，以此来推动我国民营企业今后对外投资的发展。
Abstract： This article studies the present situation and characteristics of Chinese private enterprise cross-border mergers and acquisitions and analyzes the risks in the mergers and acquisitions and the reasons of enterprise cross-border mergers and acquisitions risk. Finally， the prevention measures for Chinese enterprises cross-border mergers and acquisitions are proposed in order to promote Chinese private enterprises' foreign investment.
关键词： 中国民营企业；并购；万达集团；美国AMC影院公司；风险
Key words： Chinese private enterprise；cross-border mergers and acquisitions；Wanda Group；AMC Entertainment Inc.；risk
中图分类号：F276 文献标识码：A 文章编号：1006-4311（2013）25-0125-02
0 引言
自从2008年金融危机以来，全球并购舞台上中国民营企业掀起旋风。一大批优秀的中国民营企业在海外并购中崭露头角。“国际化企业”已成为中国民营企业新时期经济能够保持稳定发展的必然要求。目前中国在国际上有着非一般重要地位的国际背景下，中外经济交融已经是一种不可逆转的趋势，加速本国企业国际化现代化进程已经成为我们在经济危机之后所面临转型的重要任务。
1 中国民营企业并购的状况
在20世纪80年代，我国大型国有企业开始根据市场的需要和国家的探索企业对外并购。2000年10月召开的党的十五届五中全会上明确提出“走出去”战略后，国内拥有海外并购权的企业纷纷将经营重心转向海外市场，并购渐成为FDI的主要形式。2001年8月，美国UAI公司被我国民营企业万向集团正式收购，开了国内民营企业并购海外上市公司的先例。2012年5月22日大连万达集团与全球排名第二的美国AMC影院公司签署并购协议，将以31亿美元并购美国AMC影院公司，打开我国对外并购外国大型的第三产业的大门。由此可以看出我国民营企业在我国企业并购活动中迅速崛起，海外并购已成为我国民营企业实现“国际化企业”的梦想重要途径。
2 中国民营企业并购的特点
2.1 海外并购数量少、交易规模小，但有上升趋势 并购风潮在国内兴起之时，只有实力雄厚的大型国有企业参与，在十六大之后，在领导下大力开放我国的市场经济，2004年～2012年间，整个境外投资中国有企业所占比例下降了13个百分点，而有限责任公司的比例逐步上升到67%，占整个境外投资比例的一半还多，尤其是在金融危机爆发后，民营企业并购的步伐逐步加快。金融危机为国内部分有实力的企业提供了一个公平参与国际竞争、充分发挥自身潜力的平台。
2.2 并购行业主要集中在制造业，但是第三产业有发展的走势 国内企业并购的形式具体分两种，一种是国有企业在资源、技术上寻求型并购，另一种是民营企业对市场向外开拓型并购；业务范围除了涉及资源技术类并购，还包括电信、机械和家电等实力企业并购国外同行企业。但是在2008年金融危机之后，我国许多民营第三产业收购外国巨头企业，例如阿里巴巴收购新浪、雅虎等网络企业，还有最近轰动全世界的大连万达集团收购美国AMC影院公司。
2.3 并购对象集中在发达国家 在2008年金融危机之后，国内民营企业的并购业务规模逐步扩张，开始并购规模更大、交易更复杂的大型企业或主营业务收购。2012年世界十大“最惹眼”并购案例可以看出，三一重工收购德国普茨迈斯特，大连万达收购美国AMC影院公司，中国财团收购国际飞机租赁公司。还有2013年海尔集团收购新西兰家电老大斐雪派克，从以上可以看出中国大民营企业目前并购对象集中在发达国家并会向规模大的企业并购。
2.4 并购动机多是为了获取有形或无形资源 大连万达集团于2012年与全球排名第二的美国AMC影院公司签署并购协议。美国AMC影院公司不仅在美国深受人民喜欢，在整个电影公司都深受世界人民的挚爱。万达集团收购美国AMC影院公司，不仅可以打造世界最大的影院公司，而且可以打响自己的名牌效应。
3 民营企业并购风险分析
3.1 政治（）风险 国内民营企业在并购的流程中都会受到其他国家的政治或者影响。东道国的政治或者风险是首当其冲的。欧美国家对中国经济的快速发展有一定危机感，因而纷纷从法规上对我国企业并购活动百般阻挠，加之国内企业并购的法律体系尚未建立，致使本国企业海外并购活动大受影响。
3.2 法律风险 中国的企业在并购海外企业的过程中频频受到当地法律的制约，产生了法律的风险。国际社会目前还未建立一套统一的关于海外并购的法律，致使并购风险越来越大。万达集团在并购美国AMC影院公司时为防范美国当地的法律风险，不得不花大价钱聘请通晓并购法律的律师和专职咨询单位来协助管理并购流程，同时做出协议条款安排。
3.3 财务风险 现阶段，国内民营企业主要通过债券互换、现金收购及股票替换的形式进行海外并购，并购后极易出现目标公司估值风险、汇率风险、利率风险，而且日后的经营风险也很大。此时对外融资以及资金的流动性风险也将成为海外并购的财务风险。
3.4 整合风险 由于企业文化和国别的差异，完成海外并购项目的企业还需妥善处理不同文化制度下人力资源管理等方面的整合问题。现阶段，中国民营企业在企业管理与人力资源调配等方面的、机制尚待改进，更致命的是我国企业家在整合上对企业战略管理和两大企业财务管理方面欠佳。
4 民营企业并购风险防范措施
4.1 我国民营企业应对并购的企业风险大小进行科学测评 东道国的政治是否稳定，国家的实力及思想体系，历史上发生的政变记录及其持续时间、波及范围，有实力的政治团体及政治目标，政治、社会、和其他冲突等来综合评定拟投资进入国的国家风险水平，从而决定是否投资以及投资规模、合作形式等问题。我国也在不遗余力的就海外合作项目与更多国家达成双边贸易协议，以便为本土企业公平参与国际贸易活动提供法律支持。
4.2 建立健全相应的法律法规，为我国企业并购提供制度保障我国法律应该快速提供完备的立法支持
我国并购的法律条例特别不完善，应有度的吸收国外并购立法方面成功的经验，不断完善本国并购方面的法律法规，为本国企业的海外并购活动提供法律支持。万达集团在谈判收购美国AMC影院公司时，我国在法律上赋予万达集团很大的帮助。
4.3 民营企业要有强大的财务能力和雄厚的资金实力做支撑，要有强大的财务管理支撑 公司财务管理是企业财务管理的一个分支，其基本内容与企业财务管理是一致的。由于公司面临的是国际大环境上的，所以其财务管理在一般性基础上会有越来越复杂多变的特点。大连万达集团收购美国AMC影院公司总交易金额为26亿美元，包括收购公司的100%股权和承担该公司的连带责任两部分。雄厚的财力为万达集团成功收购美国AMC影院公司提供了强大的动力支持。
4.4 民营企业可考虑利用“一国两制”思想来抵御整合风险的方法 万达集团收购美国AMC公司时，很多有关国内外专家都认为万达集团很难处理这次美国AMC影院公司的内务矛盾和两国企业不同的文化。并购后，王健林承诺AMC影院公司会尊重美国市场准则和公司治理规则，尊重其企业文化和管理团队，实施更加有效的激励制度，提高公司的盈利能力，为其客户和股东创造更大的价值。由此可见，王健林利用的“一国两制”思想注入管理上，为今后的并购减少更大的摩擦和风险。
参考文献：
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